Besser als Berkshire Hathaway? (Ich bin investiert)

00:00:03: Herzlich willkommen bei Eriessen Geld und Gold, dem Podcast für die erfolgreiche Geldanlage.

00:00:08: Wir sprechen über eine Aktie in, die ich selber schon seit etwa drei Jahren investiert bin, die Ich weiter nachkaufen werde, die auf dem aktuellen Niveau für attraktiv halte.

00:00:22: Und daher gerade weil es so konkret wird schon an dieser Stelle der Hinweis das hier ist keine Kaufempfehlung.

00:00:29: Es ist gar keine Empfehlung, in der einen oder anderen Art und Weise in seinem privaten Portfolio tätig zu werden.

00:00:36: Alles was man an der Börse macht, ist mit Risikern verbunden insbesondere dann wenn es sich um den Kauf von Einzelaktien handelt.

00:00:45: Dann legen wir mal los!

00:00:50: Eine regelmäßig gestellte Frage lautet welche Akte hast du gerade gekauft?

00:00:55: Welche Akte findest Du jetzt spannend?

00:00:57: Welcher Akte Hast Du neu

00:00:58: gekauft?!

00:00:59: Darauf kann ich allein schon aus rechtlichen Gründen head to head, also im direkten Austausch miteinander selten antworten.

00:01:07: Aber wenn dann würde mich ja eigentlich eher interessieren welche Aktie kaufst du wieder und wieder?

00:01:15: Denn bei den Aktien, bei denen es sich um Werte handelt die ich im langfristigen Portfolio habe muss das Commitment jetzt weifellos ein viel größeres sein als bei Unternehmen, die ich mal kaufe.

00:01:28: Aber dann auch gerne wieder verkaufe.

00:01:31: und über so einen Unternehmen möchte ich heute sprechen.

00:01:34: Ich will euch gar nicht lange auf die Folter spannen.

00:01:36: Wir schauen nach den aktuellen Quartalszahlen, die nicht ganz so positiv aufgegriffen wurden auf Markel eine ganz besondere Situation.

00:01:47: Ja, ich unterteile in meinem langfristigen Portfolio im Zukunftsdepot bei den Rendite-Spezialisten nicht nach meinen Core Holdings und nach den anderen Werten im Zukunftstepot.

00:01:58: Aber ich glaube die Aktie habe auch schon mal genannt in einem anderen Zusammenhang als es um die Frage ging wenn ich nur drei Aktien kaufen dürfte!

00:02:09: Ich wiederhole nochmal den Disclaimer das hier ist keine Empfehlung.

00:02:13: Wichtig in diesem Zusammenhang Gerade in diesen Zeiten gibt es eine Antwort darauf, wie man den Unsicherheiten begegnet.

00:02:21: Und diese Antwort möchte ich morgen in einem ganz besonderen Video auf dem YouTube-Kanal gerne geben!

00:02:28: Ich zeige nämlich und zwar durch alle Depots hinweg also das langfristige Zukunftsdepot mein passives Dividendendepot wo es um den Aufbau eines passiven Einkommens geht.

00:02:41: Ich zeige die Zusammenstellung dieser Depots.

00:02:43: Habe ich, glaube ich in der Form noch nicht gemacht?

00:02:46: Also auf YouTube den Kanal beziehungsweise den Link zu dem YouTube-Irishsen-Kanal, den findet ihr hier unten in den Shownotes.

00:02:55: Konkreter kann ich dann eigentlich auch nicht werden.

00:02:58: Klar, ich könnte nur alle Aktien nennen aber das wäre gegenüber den Lesern nicht richtig.

00:03:02: also ich denke ein Blick im mein Depot wer Lust hat.

00:03:07: morgen um achtzehn Uhr lade ich das Video hoch.

00:03:11: Und jetzt schauen wir auf Markel nach den Quartalszahlen.

00:03:15: Oberflächlich wurden die Gewinnerwartung verfehlt und deswegen hat die Aktie auch etwas nachgegeben, nachdem sie allerdings vorher ganz gut gelaufen ist.

00:03:24: Und man darf – das passiert allerdings an der Börse recht häufig – so ein Quartalzergebnis nicht isoliert beurteilen.

00:03:32: Durch das große Aktienportfolio von Markel fließen unrealisierte Kursgewinn und Kursverluste unmittelbar in die Gewinn- und Verlustrechnung ein.

00:03:41: Obwohl es ja langfristige Positionen sind, muss man das so machen, auch wenn's ein bisschen widersinnig klingt.

00:03:48: Dadurch kann der ausgewiesene Nettogewinnen also durch Zuschreibung oder Abschreibung stark schmanken ohne dass sich die Ertragskraft des Versicherungsgeschäfts oder der operativen Beteiligung entsprechend verändert hat.

00:04:01: Für die Beurteilungen von Markel und oft anderen Versicherungskonzern andere Kennzahlen entscheidend.

00:04:08: Wie profitabel zeichnet das Unternehmen Versicherungsrisiken, wie entwickelt sich der Buchwerti-Aktie und wie sinnvoll wird das erwirtschaftete Kapital eingesetzt?

00:04:20: Der wichtigste Punkt für einen Versicherer ist die Schadenkostenquote.

00:04:24: Die liegt bei Marke bei ninety drei Prozent.

00:04:27: Das heißt Merkel musste von jeweils hundert Dollar an verdienten Prämien, dreiundneunzig Dollar für Schaden und operative Kosten aufwenden.

00:04:36: Und die verbleibenden sieben Dollar sind versicherungstechnischer Gewinn bevor die Erträge berücksichtigt werden, die Merkel damit den Versicherungsflood erwirtschaftet.

00:04:46: Noch wichtiger als der absolute Wert ist die Entwicklung.

00:04:49: Merkel hat im vierten Quartal in Folge eine Schadenkostenquote im niedrigen neunziger Bereich erreicht.

00:04:56: vor einem Jahr lag die Schadensquote noch in den hohen Neunzigern.

00:05:00: Im ersten Quartal hat sie sich schon von Dexon-Ninzig auf dreieinundneinzig Prozent verbessert, während der operative Gewinn des Versicherungssegmentes um einunddreißig Prozent auf dreihundertneunzechzig Millionen Dollar gestiegen ist.

00:05:15: und das beweist dass dieses gute Quartall eben nicht ein einzelnes war sondern ganz offensichtlich sich das auf diesen guten Niveau stabilisiert.

00:05:25: Es wäre noch besser gewesen, in den dreinneinzig Prozent des zweiten Quartals sind etwa zwei Prozent Belastung aus dem Konflikt im Nahen Osten und aus den nachlaufenden Kosten des aufgegebenen Rückversicherungsgeschäfts.

00:05:37: Das heißt die operative Qualität dieses Portfolios ist besser als die derzeit ausgewiesene Quote.

00:05:46: Man muss auch sagen das ist aber normal.

00:05:48: damit liegt es gibt Versicherer insbesondere in den USA wie Chubb oder die Berkeley.

00:05:56: Da ist diese Quote noch etwas besser.

00:06:00: Die sind allerdings auch in anderen Teilen des Versicherungsgeschäfts aktiv, wo man eine Schwankendare aber in der Summe oft bessere Schadenkostenquote hat.

00:06:13: Merkel wäre für mich als reines Versicherungsunternehmen, wären sie ein bisschen zu klein?

00:06:18: Aber das wär für mich nicht der Trigger warum ich dieses Unternehmen gekauft habe!

00:06:23: direkt in einen Versicherer investieren möchte.

00:06:26: Dann, das haben die letzten Jahre und Jahrzehnte gezeigt, dann nehme ich ein Rückversicherer.

00:06:32: Und ich habe mich für die Münchner Rückentschieden.

00:06:34: Die Aktien mag langweilig sein aber langfristig gerade wenn es auf Dividenden ankommt ein gutes Investment gewesen.

00:06:43: So diese Verbesserung ist kein Zufall sondern das Ergebnis einer Restrukturierung.

00:06:48: Merkel hat sich aus Bereichen zurückgezogen indem die Profitabilität nicht mehr den Anspruch entsprach, das globale Rückversicherungsgeschäft wird hier abgewickelt.

00:06:58: Man war ein kleiner Player und hat gesagt, den Teil geben wir lieber auf und konzentrieren uns auf unser Geschäft.

00:07:06: Das heißt also dass insbesondere im schwächeren US-haftlich Geschäfte Risiken und damit auch Deckungssummen darüber hinaus reduziert wurden.

00:07:16: Damit haben die beiden Teile restrukturiert worden.

00:07:19: Dadurch sinkt natürlich das offiziell ausgewiesene Premienvolumen.

00:07:24: Aber bereinigt um den Ausstieg aus Global Re-Insurance und die Umstellung von Hagerty, das ist dieses Haftpflichtgeschäft, wuchs dass insgesamt das Versicherungsgeschäft also die Teile, die weitergeführt werden, um zehn Prozent.

00:07:39: Und international war Merkel ebenfalls ziemlich stark!

00:07:42: Die Prämien sind dort um mehr als dreißig Prozent gestiegen.

00:07:45: Gleichzeitig hat sich die Schadenkostenquote des US-Geschäfts auch verbessert.

00:07:50: Das heißt, die weniger profitablen Bereiche werden aktuell verkleinert während Merkel in den Geschäftswäldern, die sie behalten deutlich wächst.

00:08:00: und wenn diese Restrukturierung abgeschlossen ist dann wird man das noch deutlicher in den Zahlen sehen.

00:08:05: Das sind genau die Geschäfte.

00:08:08: Merkel ist ein Spezialversicherer, in denen das Unternehmen schon sehr lange Erfahrung hat und eine Preissetzungsmacht hat und nachweislich bessere Ergebnisse erzielt.

00:08:17: Der Versicherungsschef Simon Howell hat diese Strategie ganz treffen zusammengefasst im Earnings Call.

00:08:23: Merkel stellt den Gewinn unter dem Strich über das Wachstum der Prämieneinnahmen.

00:08:29: Und für Aktionäre aus meiner Sicht der richtige Ansatz.

00:08:32: Ein Versicherer schafft keinen Wert, indem er möglichst viele Polizen verkauft – das sieht man im Übrigen auch von vielen Direktversicherern – sondern in dem er Risiken zu Preisen übernimmt die langfristig über den entstehenden Schäden und Kosten liegen.

00:08:46: Klingt simpel, gelingt aber nicht allen!

00:08:49: Und nach einigen schwierigen Jahren wobei sich die Akte jetzt gar nicht so schlecht entwickelt hat, aber dazu kommen wir gleich noch auf dem Weg zum Spezialversicherer ist das das Fundament der langfristigen Erfolgsgeschichte.

00:09:02: Es gibt einen negativen Punkt, ganz klar State National hat das Quartal belastet.

00:09:09: eine Rückstellung von zweihundert fünf Millionen Dollar bei State National dass dieses Unternehmen betreibt vor allem Fronten.

00:09:16: Das heißt also es stellt anderen Versicherungsanbietern seine regulatorische Infrastruktur und die Bilanz zur Verfügung Während ein externer Risikoträger dann ein wesentlicher Teil des Versicherung risikos übernehmen soll.

00:09:29: Und bei einem Risikoträger, der inzwischen insolvent ist reichen die hinterlegsten Sicherheiten nicht mehr aus um dann diese neu geschätzten Schadensverpflichtung vollständig abzudecken.

00:09:39: Und nach einer internen Prüfung hat man gesagt wir erhöhen hieraus Sicherheitsgründen die Rückstellung.

00:09:46: Die werden so die Einschätzung jetzt auf jeden Fall reichen.

00:09:51: eventuell wird man auch nicht alles aus diesen Rückstellungen brauchen aber grundsätzlich ist es für mich als Aktionär natürlich eher beruhigend wenn man sagt Dann nehmen wir jetzt etwas, Rückstellungen belasten zuerst einmal sofort das Ergebnis.

00:10:04: Das ist Kapital was nicht ausgeschüttet werden kann mit dem nicht gearbeitet werden kann.

00:10:08: aber so möchte ich das beim Unternehmen dass sich langfristig investiert bin und man sollte es auch nicht einfach wegwischen.

00:10:16: Es heißt das is eine Belastung haben im Übrigen auf viele andere Versicherungskonzerne in den letzten zwei Katalen ausweisen müssen.

00:10:23: Aber für mich ist positiv wie ein Unternehmen wie Markel damit umgeht.

00:10:27: Die betroffenen Programme wurden schon zweitausendundzwanzig eingestellt.

00:10:31: Das liegt also weit in der Vergangenheit, aber das sind natürlich zum Teil ja vereinfacht formuliert Polissen die noch laufen und das Management hat die Schätzung ganz bewusst hier aktualisiert auch gestoßen her und die Rückstellung eben erhöht so dass sie eher zu hoch als zu niedrig ausfallen.

00:10:49: Das klingt jetzt alles sehr theoretisch.

00:10:51: ich finde es aber wichtig Auch die potenziellen Risiken, nicht existenzielle Risiken aber Risiken die Quartalsergebnisse belasten können auch sich dann anzuschauen.

00:11:00: Eigentlich sollte man darauf sogar den Hauptfokus legen.

00:11:06: Weiter!

00:11:07: Die zweihundert sechs fünf Millionen Dollar Rückstellung werden den Vorgang selbst wenn alles schief geht komplett abdecken beziehungsweise abschließen.

00:11:17: das heißt also die Ertragskraft von Markel wird dadurch nicht weiter beeinflusst.

00:11:22: Neben dem Versicherungsgeschäft besitzt Marke einige Industrie, Finanz- und Konsumunternehmen.

00:11:28: Dazu gehören unter anderem Anbieter von Bauprodukten Maschinen, Transportdienstleistungen, Konsumgütern.

00:11:35: Und diese Beteiligung man kann es sich denken Man sieht's nämlich auch an den entsprechenden Sektoren an der Börse Wachsen momentan nicht besonders dynamisch.

00:11:44: Das liegt im Wesentlichen an den Schwächeren entmerken Aber das ist wichtig.

00:11:49: In einer Phase, in der es für die Industrie sehr schwierig gelaufen ist sind diese Unternehmen profitabel geblieben und haben weiterhin Cashflow erzielt.

00:11:58: Das sind nicht Börsen notierte Unternehmen, die schon lange, lange relativ schwach laufen.

00:12:07: Übrigens befindet sich auch eine ganze Anzahl dieser Unternehmen bei Berkshire Hetherway im Portfolio.

00:12:13: Es ist das eine zu sagen, wir wollen Wachstumsunternehmen.

00:12:16: Es ist etwas anderes zu sagen Wir wollen Unternehmen die Cashflow erwirtschaften und das möglichst auch in Zeiten, in denen vielleicht Wachsungsunternehmen massiv unter Druck geraten.

00:12:28: Und dafür sind diese Industrie-Unternehmen durchaus sinnvoll.

00:12:31: Das ist ein Teil der sinnvollen Zusammenstellung.

00:12:35: Wir kommen gleich noch zu dem stärksten Kauf Signal beziehungsweise Kaufargument aber das ist für mich kein Malus.

00:12:43: Das heißt, diese Geschäftsbereiche sind keine kurzfristigen Kurstreiber.

00:12:46: Genau das ist aber der Sinn!

00:12:48: Der Wert liegt vor allem in der Diversifikation und eben auch in der Verfähigkeit auch außerhalb des Versicherungszyklus Kapital zu erwirtschaften.

00:12:58: Und Merkel kann freie Mittel zwischen Versicherung, Wertpapier in eigenen Beteiligungen und Aktienrückkäufen verschieben.

00:13:04: Diese Flexibilität ist ein wesentlicher Teil des Geschäftsmodells Übrigens auch ein einer der Gründe, warum sich Berkshire Hathaway manchmal mit Marglia als Mini-Berkshire bezeichnet und Tom Gaynor ist auch ein Riesenfan von Warren Buffett.

00:13:21: Darum geht es in guten wie in schlechten Zeiten.

00:13:23: Zudem dürften diese Beteiligung aktuell wirtschaftlich deutlich mehr wert sein, als ihr bilanzieller Buchwert derzeit erkennen lässt.

00:13:32: Positiv!

00:13:32: Wirklich positiv waren erneut die Aktienrückkäufe.

00:13:35: Markel hat im zweiten Quartal eigene Aktien für zweihundert, sieben und dreißig Millionen Dollar zurückgekauft.

00:13:40: Das entspricht ungefähr einem Prozent der ausstehenden Aktien also nur dem zweiten Quartaal.

00:13:46: Ich glaube ich werde Markel so lange behalten bis Sie irgendwann die letzte verfügbare Aktie zur rück kaufen.

00:13:52: wird wahrscheinlich nicht passieren Und wenn dann wäre sich halt einiges wert.

00:13:56: was haben wir eigentlich bei Marke aktuell für einen Market Cap?

00:14:01: Ja Aktuell, dreiundzwanzig Milliarden US-Dollar Market Cap.

00:14:05: Also für hundert Billarden können Sie die letzte Akte, die ich dann halte haben.

00:14:10: Spaß beiseite!

00:14:10: Wir schauen drauf.

00:14:12: im ersten Quartal sind schon hundertvierunddreißig Millionen Dollar eingesetzt worden.

00:14:17: Seit Anfang zweitausend und zwanzig sumieren sich die Rückkäufe auf mehr als zwei Milliarden US Dollars.

00:14:23: Und das ist für mich natürlich auch deshalb interessant weil ich auf diese Rückkäuve keine Steuern bezahle.

00:14:32: Anders wäre es, wenn dieses Unternehmen eine Dividende auszahlen würde.

00:14:36: Genau wie Berkshire Hathaway machen sie das eben nicht und das möchte ich.

00:14:41: Das heißt, dieses gesamte Kapital bleibt im Unternehmen und Aktienrückkäufe klar für ne Dividendenstrategie dann nicht geeignet aber für den langfristigen Aufbau von Vermögen schlicht und einfach deshalb besser geeignete weil die plus Soli, Kirchensteuer.

00:15:03: Die fallen eben nicht an wenn das Unternehmen selber Aktien zurückkauft.

00:15:07: Der Rest kauft!

00:15:08: Der Rest ist vielleicht psychologisch ganz interessant und ich habe auch nichts gegen dividendenausschüttende Unternehmen.

00:15:14: aber hier möchte ich es genau so.

00:15:17: Und diese Rückkäufe wurden aus freien Mitteln finanziert.

00:15:21: Das heißt Markel hat dafür wieder die Verschuldung erhöht Noch hat es die Bilanz geschwächt.

00:15:26: Und gleichzeitig sind ausreichend Mittel vorhanden geblieben für Akquisition, neue Wertpapieranlagen und Kapitalanforderungen des Versicherungsgeschäfts.

00:15:35: Im ersten Quartal war ein Durchschnitt in den Aktienkurs von etwa zweitausend Dollar rund null Komma fünf Prozent der eigenen Aktien zurückgekauft.

00:15:45: Aktuell kostet die Markel-Aktieberin ich das hier aufnehme am Montag tausend achthundertund zweiundachtzig US-Dollar.

00:15:55: Im zweiten Quartal lag der durchschnittliche Rückkaufkurs bei etwa Atausend achthundertfünfzig US-Dollar.

00:16:04: Das heißt und das kann, es ist ein Durchschnitt Sie werden wahrscheinlich tiefer gekauft haben im Mai und Juni.

00:16:12: Das gibt dem Kurs auch so einen gewissen Puffer.

00:16:14: Wann immer wir hier Korrekturen sehen beginnt dass sie kaufen eben dynamisch.

00:16:20: Das heisst die reagieren durchaus auf den aktuellen Kurs und man kann das auch in fester Art und Weise machen, sagen wir kaufen jeden Monat das gleiche.

00:16:30: Aber ich finde es sinnvoll gerade in schwächer Phasen zu kaufen!

00:16:34: Wenn ein langfristig erfolgreicher Kapitalallokator seine eigenen Aktien in diesem Umfang kauft und dafür keine Schulden aufnimmt dann ist das ein starkes Signal und solange die Aktie unterhalb des inneren Werts zurückgekauft wird steigt der Anteil jedes verbleibenden Aktionärs an diesen Konzern zwangsläufig.

00:16:54: So einfach ist das, dass die Börse in der einen Woche mal so drauf schaut im nächsten Quartal mal so.

00:17:02: es kann nicht anders kommen langfristig.

00:17:04: Das ist keine Garantie hier arbeiten Menschen aber das ist der Grund warum ich investiert wird.

00:17:09: Der Buchwert der Aktie liegt bei etwa ungefähr US-Dollar, haben wir also einen Kursbuchwertverhältnis etwa ein Komma zweifach.

00:17:22: Das ist deutlich unterhalb des historischen Durchschnittes und dementsprechend allein schon daraus könnte sich ein kurzfristiges Potenzial ergeben.

00:17:37: das ist aber für mich nicht so interessant.

00:17:39: über die vergangenen Jahre über die Vergangenen zwanzig Jahre ist der Buchwert im Schnitt um etwas mehr als elf Prozent jährlich gestiegen und da waren einige schwierige Jahre dabei.

00:17:50: In den vergangenen Jahren betrug der Zuwachs ebenfalls etwa elf bis zwölf Prozent pro Jahr, und der Aktienkurs ist aber nur zwischen sieben und neun Prozent gestiegen weil sich eben der Bewertungsmultiplikator verringert hat als sich die Achse zum vor zehn Jahren, hat man mal das eins-kommar sechsfache bezahlt.

00:18:11: Vor zwanzig Jahren mal das zweifache.

00:18:14: also da sind gedankliche Spielereien.

00:18:16: für mich ist nur die Frage bekomme ich die akze fällensmäßig?

00:18:19: günstig ja oder nein?

00:18:23: und deswegen als Fazit der buchwert wächst weiter und markel nutzt die günstige bewertung um aus eigenen erträgen finanzierte aktienrückkäufe zu Stämmen und das auf einem Niveau, dass langfristig also ein Buchwert von unter eins Komma drei war langfrist ich immer eine Kaufgelegenheit.

00:18:48: Dementsprechend wer sagt er kann mit so einem Unternehmen etwas anfangen?

00:18:53: Ja die vorgestellten Geschäftsbereich.

00:18:55: Ich bin jetzt noch nicht auf das.

00:18:56: sie haben eben das Aktien Portfolio.

00:18:59: ebenfalls kann man sich übrigens auch der West Investor relations Seite des Unternehmens anschauen.

00:19:06: Das ist, habe ich wahrscheinlich heute ein bisschen.

00:19:09: Vielleicht klang das ein bisschen sehr theoretisch aber deswegen werden sie ja Mini Berger genannt weil Sie eben einen Aktienportfolio mitlaufen und diese drei Säulen dieser Unternehmens halte ich für attraktiv.

00:19:23: es geht hier nicht darum dass sich das Unternehmen in den nächsten vier Quartalen im Kurs verdoppelt.

00:19:28: das kann passieren kann aber auch nicht passieren.

00:19:30: wer für mich egal weiß sowieso weiterhalte mein Meine Rendite Erwartung auf Sicht der nächsten Jahre liegt bei Konservativen, zwölf bis vierzehn Prozent.

00:19:41: Das ist in etwa das Doppelte was der Aktienmarkt im Durchschnitt liefert.

00:19:46: und weil das wie eine Kaufempfehlung klingt betone ich nochmal dass es nicht.

00:19:52: das ist nur eine Begründung dafür Dass Ich hier investiert bin.

00:19:55: und abschließend noch mal der Hinweis Wie Ich Ansonsten Investiert Bin Branchen Sektoren Morgen Im Video auf dem ehrigsten YouTube Kanal.

00:20:05: Wir sehen uns dort und bis dahin macht es gut, bye-bye!

00:20:10: Herzlichen Dank für deine Aufmerksamkeit.

00:20:12: ich freue mich sehr wenn wir uns beim nächsten mal gesund und munter wieder hören.

00:20:15: Bis dahin alles Gute, dein Lars.