Mega-Boom? Das sind DIE richtigen Aktien!

00:00:00: Herzlich willkommen bei Iris'n Geld und Gold, dem Podcast für die erfolgreiche Geldandage.

00:00:08: Dieser KI-Boom wahrscheinlich der größte technologische Boom aller Zeiten – Der ist nicht vorbei!

00:00:18: Wir haben keine Daten, die dafür sprechen.

00:00:21: was wir aber mittlerweile sehen dass es sehr darauf ankommt welche Aktien man kauft.

00:00:27: Es werden nicht mehr alle KI-Aktien gleichermaßen steigen in den nächsten Monaten und deswegen ist Selektion wichtig, es ist wichtig die richtigen KI-aktien im Depot zu haben.

00:00:40: Welche das sein könnten aus meiner Sicht?

00:00:43: Das möchte ich euch heute gerne sagen.

00:00:45: Legen wir los!

00:00:49: Ich begrüße euch ganz herzlich und ich hoffe es geht euch gut.

00:00:53: Ich habe es in einer der letzten Ausgaben schon gesagt.

00:00:56: Viele Retail, also viele Privatanleger betrachten die Börse ein bisschen zu binär und betrachten dementsprechend auch Trends zu binäher.

00:01:03: Naja entweder der Trend läuft oder erläuft eben nicht.

00:01:06: Viel wahrscheinlicher ist das aber wenn wir uns die großen Bewegungen, die großen technologischen, aber auch industriellen Trends der letzten Fünfzig, der letzten Hundert Jahre anschauen.

00:01:16: viel wahrscheinlich ist dass solche großen Trends eben nicht irgendwann enden sondern sich erst mal weiterentwickeln, sich verändern.

00:01:26: Das heißt also dass andere Aktien profitieren werden.

00:01:30: im übrigen war es sogar fast immer so das die Aktien die in der ersten Welle gekauft wurden später nicht die Gewinner werden und da werden wir gleich darauf eingehen.

00:01:40: das gilt im Übrigen auch für diejenigen die in diese großen Trends investieren.

00:01:44: ich habe gerade mal Viele von euch haben sich da ja schon vernetzt mit mir auf Linkedin in einem Beitrag.

00:01:51: Wann war das ja Mittwoch?

00:01:55: Die Grafik ist unglaublich!

00:01:57: Schaut sie euch gerne an, wenn ihr sowieso da seid dann vernetzt euch gerne mit mir oder folgt mir dort.

00:02:03: die USA haben im Jahr Zweihundertfünfundachtzig Billionen in KI investiert.

00:02:13: Das war ein etwa zwanzigmal so viel wie China, dahinter kommt UK mit fünf Komma neun Billion Kanada mit vier Komma drei Billion Deutschland mit drei Komma acht Neun Bills also Billion Milliarden.

00:02:27: In dem Sinne heißt viel viel viel wenig weniger.

00:02:31: und was ich dort auch geschrieben habe es kann durchaus sein Das China der Große Nutznießer ist vielleicht sogar aber Europa, denn ich könnte mir vorstellen dass all diese Investitionen derzeit noch die insbesondere in die KI Modelle reinlaufen.

00:02:48: Ob die sich alle auszahlen werden?

00:02:51: Da wäre ich mir nicht so sicher!

00:02:52: Ich kann mir sehr gut vorstellen, dass KI zur Commodative wird.

00:02:55: Also für alle verfügbar und dann gibt es eben nur wenige Anhaltspunkte dafür das die jetzt die größten Ausgaben tätigen auch die größtengewinne sein werden.

00:03:07: also wie gesagt schaut dort auf LinkedIn gerne vorbei und vernetzt euch mit mir wenn ihr sowieso schon da seid wie ich immer sage ihr müsst jetzt nicht deshalb dann ausgerechnet zu LinkedIn gehen aber Ich weiß, dass viele von euch da sind.

00:03:23: Und damit sind wir beim Thema... Es ist überhaupt nicht die Frage das KI zu einer der wichtigsten Technologien oder es ist eine Frage, die ich für mich klar beantworten kann.

00:03:34: Es ist wahrscheinlich eine der wichtigste Technologin in den kommenden Jahrzehnte und das tut sich schon jetzt.

00:03:40: Arbeitprozesse verändern, Softwareentwicklung, Beschleunigung Forschung effizienter machen Datenanalyse verbessern und in vielen Bereichen und Branchen definitiv neue Produktivitätsreserven freilegen.

00:03:53: Das heißt also man muss gar nicht über die Bedeutung sich Gedanken machen, das hat aber nicht unbedingt was mit der Investment-Tese zu tun und das ist der zentrale Punkt.

00:04:01: eine Technologie kann ökonomisch absolut bedeuten sein ohne dass alle Investoren damit attraktive Renditen erzielen Und das zeigt die Geschichte wenn wir uns die Eisenbahn anschauen Wenn wir die Fluggesellschaften anschauen Telekommunikation Radio Internet Solar Energie all das hat zweifelsfrei die Welt verändert.

00:04:19: trotzdem wurden in diesen Zyklen gewaltige Kapitalmengen vernichtet, weil zu früh zu viel zu teuer investiert wurde.

00:04:30: Und genau darauf muss man jetzt schauen.

00:04:31: warum spreche ich heute darüber?

00:04:33: Weil wir in den vergangenen Tagen gesehen haben dass der Markt jetzt sehr selektiert und ein sehr gefährlicher Gedanke ist.

00:04:41: Ja, aber das vergisst der nächste Woche wieder und da machen wir weiter wie zuvor.

00:04:45: Das heißt im Übrigen nicht dass die Speicherhersteller, dass sie jetzt nicht mehr steigen.

00:04:49: diese Korrektur sieht einigermaßen geordnet aus.

00:04:51: Das kann ich mir alles vorstellen Aber wir sprechen ja hier oft auch über Investitionen Die man vielleicht mit Blick auf die nächsten sechs zwölf Monate tätigt oder eben noch länger Und dann ist es eine andere Story.

00:05:02: Das heißt die Frage ist nicht wird KI wichtig sondern die Frage lautet Wer verdient am Ende tatsächlich eine ausreichende Rendite auf das heute investierte Kapital?

00:05:13: Und es werden nicht alle sein.

00:05:15: Die Lage ist natürlich, und das ist auch nachvollziehbar aufgrund der Knappheit monatelang nur positiv ausgelegt worden.

00:05:22: die Chip-Anbieter haben enorme Umsätze erzielt.

00:05:25: sie haben enorm hohe Margen.

00:05:27: Die großen Hyper Scala investieren hunderte Milliarden in Rechenzentren GPUs Netzwerke Stromversorgung Cloud Kapazität und und Und die Kapitalmärkte haben bereitwillig das Geld bereitgestellt.

00:05:41: Die Nachfrage wächst und deswegen sieht es im Moment so aus, als ob irgendwie alle gleichzeitig gewinnen werden – und das wird nicht passieren!

00:05:49: Nvidia, andere Hardware-Anbieter, die Speicherhersteller, die Cloudkonzerne, die Datenzentrumsbetreiber, die KI-Modellunternehmen und die Anwenderunternehmen – alle werden irgendwie gewinnen?

00:06:01: Das glaube ich nicht in einer normalen Wertschöpfungskördkette Und das sieht man oft erst im weiteren Verlauf eines Trends.

00:06:10: Ist der Gewinn eines einen ja häufig die Kostenbelastung des anderen?

00:06:16: Das heißt, wenn man sich in der völlig normalen, so extremen Situation wie die Pandemie alle bezahlen – an wen haben sie bezahlt?

00:06:24: zu ganz großen Teilen – an die Redereien, die unglaublich gut gelaufen sind in dieser Zeit.

00:06:30: warum?

00:06:31: weil jeder extrem hohe Frachtraten zahlen musste.

00:06:34: Die Höchsten hat übrigens, ich will jetzt gar nicht worum unnötig Bashing anfangen.

00:06:39: Aber ja!

00:06:41: Ich weiß aus ziemlich sicherer Quelle was die Bundesregierung für die Lufthansa-Maschinen bezahlt hat, die nicht die Leute zurückgeholt hat sondern die Masken eingeflogen hat aber durch kein neues Thema ausmachen also Angebot nachfragen Und während der Chip-Knappheit profitieren Halbleiterhersteller, ist ja klar.

00:07:01: Autohersteller, Industriekunden leiden unter den höheren Kosten.

00:07:04: Jeder, der eine neue Playstation kaufen will oder whatever was es da alles so geht, merkt das.

00:07:10: Das alles kostet deutlich mehr!

00:07:12: Das heißt diese ökonomischen Gewinne entstehen ja nicht aus dem Nichts.

00:07:16: Irgendjemand muss die Rechnung bezahlen und momentan hat der Aktienmarkt bisher so getan als ob niemand die Rechenung bezahlt.

00:07:21: alle werden gewinnen.

00:07:23: Wenn ein Hyperscaler also viel Milliarden GPUs kauft, dann erkennt der Lieferant den Umsatz sofort.

00:07:32: Beim Chipanbieter steigende Umsatz gewinnen Cashflow unmittelbar und beim Käufer sieht die Lage anders aus.

00:07:38: Die Investition taucht zunächst eine Bilanz auf im Cashflow Statement Und häufig weil es sich ja hier um Hardware handelt als Anlagen im Bau oder als Capital Expenditure.

00:07:49: So lange die Infrastruktur nicht vollständig in Betrieb ist belastet sie logischerweise die Gewinn- und Verlustrechnung nur teilweise.

00:07:59: Und dadurch entsteht eine zeitliche Verzerrung, in diese Phase kommen wir jetzt rein.

00:08:03: Die Gewinne der Lieferanten sind heute sichtbar aber die Kosten der Käufer erscheinen erst später in den Abschreibungen.

00:08:11: Das heißt für einige Quartale kann der Eindruck entstehen als ob der gesamte KI-Komplex irgendwie profitabel sei und das merkt man dann später.

00:08:22: Das kann nicht funktionieren.

00:08:24: Irgendjemand wird die Zeche bezahlen und bei dem ist die Frage, lohnt sich die Investition?

00:08:31: Und das hat gar nichts mit... Ihr seht immer wieder diese wunderbaren Grafiken auch auf LinkedIn, wo dann diese Kreislaufgeschäfte dargestellt sind.

00:08:38: Das sieht so aus wie ein Ponzig-Scheme also wie etwas, wo sie sich gegenseitig was zuschusst.

00:08:43: Dann alle werden reich aber keine Advers davon außer an paar Anleger, die darunter leiden wenn Sie dann die hohen Aktien kaufen.

00:08:51: Bilanzmanipulation, das muss man ganz klar sagen.

00:08:54: Das sind die Regeln der Rechnungslegung.

00:08:56: Das heißt für Investoren ist der Effekt trotzdem relevant.

00:09:01: ja denn die Kosten wurden bereits eingegangen obwohl sie noch nicht vollständig in den Gewinnen ausgewiesen sind.

00:09:09: und sobald die Rechenzentren und da wir merken wie die Verzögerungen gerade auch stattfindet Und es hat nichts damit zu tun, dass keiner mehr Rechenzentren bauen will.

00:09:17: Es hat damit zu tonen das das genehmigt werden muss, dass das Material heranschaffen muss unter den Ton.

00:09:22: Wenn die also alle in Betrieb gehen und da kommt der Grote, die große Blase, kommt ja noch.

00:09:28: Blase ist verkehrt ausgedrückt weil das sich annimmt... Die große Menge an Rechen Zentren entsteht erst noch!

00:09:35: Und dann gehen diese großen GPU-Cluster im Betrieb beginnt die Abschreibungswelle und dann sehen wir es erst in den Ergebnissen.

00:09:44: Das heißt, die Investitionen werden ja das ist der Sinn von Abschreiben über die Nutzungsdauer verteilt um bei klassischer Infrastruktur würde man jetzt sagen sehr logisch Stromnetze oder Pipelines oder Glasfaser Leitung oder Bahntressen oder Flughäfen all das bleibt ja bestenfalls über Jahre und Jahrzehnte wirtschaftlich nutzbar.

00:10:08: Bei GPUs ist das ja ein bisschen anders.

00:10:10: D.h.,

00:10:10: die Alter technologisch viel schneller, neue Generationen sind der leistungsfähige Energieeffizienter und günstiger pro Recheneinheit Und damit wird die Zeit zu einem entscheidenden Faktor d.h.

00:10:23: KI-Infrastruktur muss sehr schnell genug ausgelastet sein es muss sehr Schnell genug Geld verdient werden Es muss sehr schnell monetarisiert werden bevor sie dann veraltet ist um wieder ausgetauscht werden muss.

00:10:35: Das heißt wenn die Kapazität zu früh oder zu groß gebaut wird und das werden wir erst in den nächsten zwölf bis achtzehn Monaten erfahren.

00:10:43: Dann entsteht nicht irgendein langweiliger, langfristiger Vermögenswert der langsam abgeschrieben wird sondern dann entsteht ein Kostenblock dem aber gar keine entsprechenden Gewinde- oder Umsätze mehr entgegenstehen.

00:10:56: Umsätze in der Regel schon weil man natürlich nicht abstellt aber eben keine Gewinne mehr die vorherigen Investitionen rechtfertigen würden.

00:11:04: Ich weiß, nee das klingt für euch nicht so kompliziert.

00:11:07: Aber ich sehe immer schon in einer, ja kannst du es nicht einfacher sagen wir kommen gleich zu denjenigen die darunter leiden und zu denenjenigen die davon profitieren.

00:11:15: aber mein Anspruch ist dass man diesen Kapitalzyklus auch ein bisschen versteht.

00:11:20: Für jedes einzelne Unternehmen und das ist der Punkt erscheint es derzeit völlig rational genauso aggressiv zu investieren.

00:11:28: Das heißt, die CEOs der Hyperscaler sind nicht alle dumme Trottel.

00:11:32: Die keine Ahnung haben was morgen wird gar keine Visionen und so weiter.

00:11:36: kein Management kann derzeit riskieren bei neuen Plattformzyklus einfach zu wenig Kapazität zu haben.

00:11:44: das heißt Microsoft Amazon Google Meta oracle die alle wollen ja nicht erleben dass ein Netbewerber die KI Nachfrage abschöpft während sie dann zu knapp gebaut hat.

00:11:53: das ist schon nachvollziehbar individuell.

00:11:58: Wenn wir es uns aber als Ganzes betrachten, dann sind die Verlierer eben auch mit drin.

00:12:02: Das heißt Als Ganzes kann es durchaus problematisch werden wenn alle Anbieter gleichzeitig so groß investieren als könnten sie den Großteil der zukünftigen Nachfrage für sich vereinnahmen.

00:12:17: Dann führt das zwangsläufig bei einzelnen anbietern zu Überkapazitäten und dass wird das Problem sein.

00:12:26: Hinzu kommt, dass diese KI-Strategien der großen Konzerne sicher sehr stark überlappen.

00:12:32: Vorher konntest du klar bei den Mac-Seben – nennen wir sie mal so, da sind ja einige Neuankömmliche – die hatten völlig nahezu unterschiedliche Geschäftsmodelle.

00:12:45: Amazon hat was anderes zu machen als Meta, Meta macht etwas anderes als Alphabet.

00:12:49: Jetzt überlappten sich die Geschäfts-Modelle!

00:12:52: Das heißt, Google dominiert zwar nach wie vor, die Suche und die Werbung und Microsoft-Unternehmen Software und Amazon e-Commerce im Cloud usw.

00:13:01: Aber bei KI geht es aber allen um Infrastruktur, Modelle und Plattformen – ohm Entwicklerzugänge, ohm Enterprise Anwendung.

00:13:08: Das heißt alle machen mehr oder weniger das Gleiche auch.

00:13:10: Das spricht dafür dass sich die Phase herauskristallisiert, dass einige ganz klar die schnellsten, die Besten sind andere, aber dieses Spiel verlieren müssen.

00:13:22: Und wenn man sich die Rendite Anforderungen anschaut, dann unterschätzt man glaube ich was hier verdient werden muss und zwar aufgrund der Investitionen, die wir heute schon kennen.

00:13:32: Wir nehmen mal an dass eine Billion Dollar an Investition hier fließt.

00:13:38: Was Ende... zwei, sechsundzwanzig spätestens zwei, siebenund zwanzig der Fall sein wird?

00:13:43: Eine Billion US-Dollar!

00:13:46: Und jetzt sagen wir mal die Forderung wäre eine Rendite von zehn Prozent, dann werden wir bei hundert Milliarden US-Dollar.

00:13:54: Dann sagt man ja Hundert Milliarden USD, die wird man hier wohl verdienen.

00:13:58: Das kommt auf die Marge an!

00:14:01: Bei einer operativen Marge und in dem Bereich das ist Hardware, ist die Margeriner als im Softwarebereich jetzt nehmen wir eine operative Marge von zwölf Komma fünf Prozent an.

00:14:13: Dann müsste den bei einer operativem Marge Von zwölfe Komma Fünf Prozent muss zu einem Gewinn von hundert Milliarden, ein Umsatz von achthundert Milliarden US-Dollar entstehen.

00:14:26: So das ist die Frage, die sie mir stellen muss.

00:14:28: Bin ich in Unternehmen investiert?

00:14:30: Wo ich sage, die können ein paar Hundert Milliarden USD Umsatz damit erzielen.

00:14:36: und das ist der spekulative Teil denn momentan ist der Umsatz, der hier raus kommt bei denen NADA null!

00:14:45: Das ist die große Unbekannte.

00:14:47: Das ist eine Größenordnung und dadurch wird die Rechnung schwieriger, weil nun mal diese ganze KI so Hardware lasse ich es also nicht mehr.

00:14:57: Es hat leid so wie vorher die Software das die Marge zwangsläufig deutlich niedriger sein.

00:15:04: Sie brauchen die Chips sie brauchen den Strom sie brauchen die Kühlung sie brauchen der Netzwerke sie brauchen Wartung sie brauchen Erneuerungsinvestitionen.

00:15:10: das heißt dass wirklich die gleiche Marge sein wie bei den Software Geschäften vorher.

00:15:14: das heißt Vergleichbar ist das eher mit Infrastruktur-Projekten und dann ist eine Marge von zwölf, fünf Prozent schon ne ganze Menge.

00:15:22: Und die nächste Frage, die zwangsläufig sich daraus ergibt, ist wie dauerhaft ist die aktuelle Nachfrage?

00:15:28: Viele Unternehmen experimentieren heute mit KI.

00:15:32: Das heißt, die Mitarbeiter probieren die Instrumente aus, die Tools, die Entwickler nutzen Co-Pilot Die Kundenservice-Abteilungen nutzen Automatisierung, Berater bauen interne Anwendung und und und an Agentec AI Software für integrieren NTKI Funktion.

00:15:46: All das ist ja real aber momentan hat es noch ein eher experimentären Charakter.

00:15:52: Das werden wir übrigens in den nächsten Quartalszahlen sehen.

00:15:56: die Frage wird nicht sein wie läuft dein Stammgeschäft sondern Wie viel hast du im KI investiert?

00:16:01: Und wie viele hast du mit KI verdient?

00:16:03: Das ist die entscheidende Frage und hier wird sich meines Erachtens in der Quartals, in der Berichtssaison, die Spreu dann vom Weizen trennt.

00:16:11: Zumindest mal stand jetzt!

00:16:13: So wenn die Kunden nun feststellen dass diese teuren Modelle in den vielen Anwendungen nicht nötig sind ob man wirklich die Spitzenmodelle braucht für die Anwendung die dann im Unternehmen relevant sind Dann werden sie möglicherweise auf günstigeren Modellen ausweichen.

00:16:30: Und wenn kleinere Modelle, achtzig oder neunzig Prozent es nutzen zu einem Bruchteil der Kosten liefern entsteht extremer Preisdruck.

00:16:38: Das ist ebenfalls ein Grund warum ich zum Beispiel nicht auf IPO gewinne kann man immer hoffen aber im Stand jetzt würde ich langfristig nicht in Modelle wie Open AI oder in Shopping investieren.

00:16:57: für die Infrastruktur bedeutet das dass diese dass es nicht nur hohe Nutzung braucht, sondern es braucht eine profitable Nutzungen.

00:17:06: Eine GPU-Flotte die nur bei signenden Preisen ausgelasselt werden kann erzeugt Umsatz aber keine Rendite und das ist deshalb auch für die Hardware Anbieter nicht ohne Risiko.

00:17:19: Halbleiter Speicherhersteller profitieren völlig real von der aktuellen Knappheit Aber wenn die Nachfrage des Angebots übersteigt dann steigen Preise und Margen.

00:17:30: Aber Halbleiter und ich weiß, einige sagen es wird keinen halbleiter Zyklos geben.

00:17:36: Ich glaube das nicht!

00:17:37: Er wird sie vielleicht nach hinten verschieben.

00:17:39: Halbleitern sind zyklisch.

00:17:42: wenn also die Bestellung gestreckt werden Wenn die bestellungen zurückgehen Und wir denken daran für all die Bewertungen braucht es ja steigende Bestellungen Nicht gleich bleibende Bestellen Die sind bis zwei Ende jetzt bei achtundzwanzig komplett ausgelastet.

00:17:55: Deswegen können Sie aber trotzdem im Kurs fallen Wenn absehbar wird, dass die Steigerungsraten in Zukunft nicht mehr so groß sind.

00:18:02: Und wann werden die Steigungsraten?

00:18:04: Wann können sie nur steigen?

00:18:05: wenn die großen Besteller wie die Modelle weiterhin immer höhere Finanzierungsrunden durchbekommen und da bin ich skeptisch ob das so sein wird.

00:18:15: also am Anfang einer Boomphase sieht jeder aus wie ein Gewinner.

00:18:18: dann würde sich aber in der Folge wirklich zeigen wer hat Preissetzungsmacht und wer hat das nicht zu den möglichen, ja?

00:18:30: Der Risikofaktor ist glaube ich beschrieben.

00:18:32: Wenn die Margen unter Druck geraten und wenn die Abschreibung steigen, wenn die Aktien rückkäufe zurückgehen oder wenn die Finanzierung aus Ronten weniger werden... Wenn es eben nicht mehr heißt, ja ob mehr Ei war eben noch mit fünfhundert Milliarden, dann mit siebenhundert Millionen, damit tausend Milliarden bewerte.

00:18:45: Wenn das zurückgeht, dann werden auch die Aktie, die daran hängen vielleicht immer noch wachsende Umsätze haben aber weniger schnelles Wachstum und das führt an der Börse immer zu einem Rewrating.

00:18:58: Dann verändert sich sofort die Bewertung, weil ein Unternehmen was wie eine hoch profitable Plattform erscheint dann wie ein kapital intensiver Infrastrukturbetreiber aussehen könnte.

00:19:09: Und das macht einen riesigen Unterschiede aus.

00:19:12: es macht nicht zehn Prozent im Kurs aus, sondern fünfzig oder sechzig Prozent.

00:19:16: So!

00:19:18: Nicht jede KI-Wette ist gleich attraktiv.

00:19:21: Das wird schon jetzt jedem aufgefallen sein.

00:19:24: Welche Aktien sind vermutlich am ehesten gefährdet?

00:19:29: Das sind meines Erachtens diese hoch bewerteten, aber sehr kapitalinsistenziven Modellentwickler.

00:19:38: Die Frontiermodellunternehmen also die Obmeereis der Antropics.

00:19:45: und wenn sie denn zu diesen Bewertungen an die Börse kommen ja das Problem ist nicht dass diese Unternehmen schlecht sind.

00:19:54: dass sie enorme Rechenkosten haben, dass Sie einen hohen Kapital haben und langfristig total unsichere Margen.

00:20:03: Die zweite problematische Gruppe sind stark finanzierte KI-Infrastrukturmodelle also diese Neoclouds die Datenzentrums, Vehikel, wir kennen mehrere Und ich will nicht ausschließen das wir noch eine weitere Aufwärtswelle sehen in denen mit dieser Folge möchte Ich Nicht sagen Das Phase eins des KI-Zyklus, in denen die Werte profitieren, die besonders von der Knappheit profitieren.

00:20:30: Dass jetzt hier Schluss ist?

00:20:32: Ich finde wie gesagt diese Korrektur sieht sehr geordnend aus.

00:20:35: ich könnte mir vorstellen dass sie sogar allesamt nochmal neue Allzeit hoch machen.

00:20:41: es geht mir nur darum das man hier klar unterscheidet so wie wir das bei den Rendite Spezialisten auch machen zwischen das sind die Aktionen die ich langfristig investiert bin das sind Aktien, das sind Trendaktien.

00:20:52: Aus denen muss ich dann auch wieder raus, aus denen muss sich dann auch mal Gewinne rausziehen wenn die Akte sehr gut für mich gelaufen sind.

00:21:00: Das heißt diese Unternehmen wachsen in der Boomphase.

00:21:02: aber wenn die Preise fallen und ihr werdet merken wenn der Punkt gekommen ist.

00:21:07: Momentan ist es ja Sentiment Stimmung die sich ein bisschen abgekühlt hat mehr nicht.

00:21:11: Die Daten geben das noch nicht her dass hier die Nachfrage sinkt.

00:21:15: Aber in dem moment wo nur eine von diesen großen Kunden die Nachfragen etwas reduziert Dann wird der Markt sofort steigende Refinanzierungskosten einpreisen.

00:21:26: Dann sind diese Unternehmen noch mal, die sind da nicht fünf oder zehn Prozent weniger wert sondern fünfzig oder sechzehnti Prozent.

00:21:33: und einige von denen, die nicht schnell genug gewachsen sind werden sogar obwohl sie heute zig Milliarden Werts sind vom Markt verschwinden.

00:21:43: das wird passieren.

00:21:45: Die dritte Gruppe die gefährdet ist sind die zyklischen Zulieferer die der markt momentan so bewertet als sein diese enormen spitzen Margen, die sie derzeit verdienen, dauerhaft.

00:21:55: Also das sind die Speicherhersteller, es sind die Komponentenlieferanten, das sind Ausrüster, die eben momentan allesamt von dieser Knabheit profitieren.

00:22:05: Die werden weiter hoch Profite haben aber dieser Zyklus wird drehen und dann normalisieren sich die Margen und dann sind die Aktien nicht mehr mehr die Hälfte wert.

00:22:13: Das redet keiner vom Exitus!

00:22:15: Und die vierte Gruppe sind Unternehmen... einfach irgendwo auf ihr Geschäftsmodell KI draufgeklebt haben.

00:22:23: Und davon gibt es reichlich, ich glaube die meisten von euch sind da hoffentlich nicht investiert.

00:22:28: also ihr wisst das.

00:22:29: alle Unternehmen wie vor einem Jahr noch irgendwas gemacht haben in den meisten Fällen irgendetwas was der Markt nicht so spannend fand und sagt wir sind jetzt KI-Unternehmen.

00:22:39: Das ist so ähnlich wie diejenigen die auf dem letzten fahrenden Zug dann aufgesprungen gesagt ja wir machen jetzt Wir sind jetzt eine Bitcoin Treasury Company für die meisten bisschen spät gewesen.

00:22:51: Man muss sehen, wo findet die Monetärisierung statt?

00:22:55: Wo entstehen die Produktivitätsgewinne.

00:22:56: Wenn man das nicht heute schon nicht sieht, dann kann man sicher sein, dass sind die Unternehmen, die zuerst unter die Räder geraten.

00:23:03: Wer sind dagegen die Gewinner?

00:23:06: In meiner Ansicht nach sind das Unternehmen mit absehbar dauerhaften Engpässen und mit einer echten Preissetzungsmacht.

00:23:14: Das können Halbleiterunternehmen sein, die nicht nur vom aktuellen Zyklus profitieren sondern die zum Beispiel tendenziell schwer ersetzbare Technologie besetzen.

00:23:25: Also führende Chip Designer wie eine Nvidia kann man einfach nicht vergleichen mit einem reinen Speicherhersteller.

00:23:35: das kann IDA Software sein Litographie also ASML vorsichtig bin Wahrscheinlich noch mit einer Teilposition investiert.

00:23:43: Wir haben hier schöne Gewinne realisiert bei den Rendite-Spezialisten, aber der Stopp ... Ja wir sind ja gerade eine kleine Nochhält der stopp.

00:23:51: ich kann nicht sagen ob das zu dem Zeitpunkt wo wie ihr das jetzt hört noch der Fall sein wird.

00:23:57: also wir haben auch da den Stopp in die Gewinn gezogen.

00:24:00: Packaging Hochleistungspeicher Auch einige in einigen Bereichen die erst noch kommen werden.

00:24:08: Speichertechnologie wirbt natürlich auch ein Forschungsfeld sein.

00:24:11: Je günstiger man das anbieten kann und da gibt es einige ganz interessante Technologien, desto relevanter wirst du für den Markt.

00:24:18: Es gibt kritische Verbindungstechnologie.

00:24:21: also entscheidend ist nicht so sehr ob die heute von KI profitieren sondern ob der Engpass auch später in einer Sättigungsphase noch bestehen bleibt.

00:24:30: Die zweite Gewinnergruppe sind die Hyperscaler die mit Disziplin rangehen, die mit eigener Nachfrage rangehen und mit starker Distribution.

00:24:40: Ich würde hier mal eine Alphabet nennen man könnte auch eine Apple nennen.

00:24:45: an sich finde ich die Hyperscalers sind nicht die klassischen Verlierer.

00:24:51: Die würden in dem Moment wo es heißt CapEx, vielleicht war es ein bisschen viel unter Druck geraten.

00:24:56: Aber sie haben es ja nahezu aus Cash flows aufgebaut.

00:24:59: das heißt also Korrekturen in denen werden absehbar Kaufchancen sein wenn Sie denn kommen?

00:25:08: einfach deshalb weil dass diejenigen sind die vermutlich zumindest an der kommenden Phase am meisten Geld verdienen mit der Anwendung auch von KI.

00:25:18: Das heißt nicht jeder große Cloud-Anbieter wird dann gleich gut abschneiden, ich würde auch da schauen.

00:25:23: Ein Unternehmen wie Oracle ist mehr oder weniger all in gegangen und das leidet natürlich mehr als ein Unternehmen wie Alphabet.

00:25:31: also wer hat bestehende Kundenbeziehungen?

00:25:33: Wer hat Softwareplattformen?

00:25:35: Wer kann KI auch in die Workflows integrieren?

00:25:39: Da kommt man natürlich zum Beispiel auf eine Alphabet.

00:25:41: Ich finde aber auch auf einer Apple, Ihr wisst, was ich meine.

00:25:47: Dann gibt es die Gewinnergruppe, die dritte.

00:25:49: Das sind Software-Unternehmen, die KI nutzen ohne selbst den größten Teil der Infrastrukturkosten zu tragen.

00:25:56: Das ist die Unternehmen, die momentan zu weiten teilen unter Druck geraten weil das heißt KI disruptiert Software.

00:26:04: Es wird.

00:26:04: aber wir haben in den letzten Tagen gesehen dass einige Unternehmen sonst zumindest man rebound hatten wie eine Accenture oder eine Adobe und Einige und das ist, dass in dieser Kategorie lauern wahrscheinlich die größten Chancen.

00:26:20: Software-Unternehmen, die jetzt unter Druck stehen bei denen aber klar wird... Die werden nicht von KI diskutiert, die werden besser schlanker schneller durch KI.

00:26:33: Das sind die Unternehmen wo man wirklich genau hinschauen muss, wo ich auch genau hingschaue Unternehmen bei den in den nächsten Quartalen klar wird, die haben nichts von ihrer Preissetzungsmacht verloren Die haben ihre Kundenverbindungen nicht verschlechtert, sind nicht weniger geworden sondern eher verbessert.

00:26:51: Das können enorme Turn-Arounds werden.

00:26:54: das sind alles Unternehmen die keine CapEx Ausgaben hatten und letztlich als Anwender dann wirklich profitieren.

00:27:02: Dann vierte Gruppe ist sicherlich noch physische Infrastruktur.

00:27:05: Die Korrektur da finde ich sehr interessant momentan, die Stromnetze, Kühlung, Energieeffizienz, Rechenzentrumsautomationen, elektrische Komponenten, Netzwerktechnik, einige ausgewählte Industrieausrüste... Das alles is ja Hard-Acid-Infrastruktur und das braucht all diese Komponente!

00:27:24: Die geraten auch alle unter Druck ist für mich eine Kaufgelegenheit.

00:27:29: Ja, fünfte Gruppe sind im Prinzip alle.

00:27:32: Aber fairerweise können wir noch nicht genau sagen wer das alles sein wird die dann heute gar nicht mit KI in Verbindung gebracht werden.

00:27:41: bei dem man aber davon ausgehen kann wenn sie KI richtig implementieren Dann können Sie Ihre Marge zum Beispiel im Industriebereich leichtsteigern ihre Produktivität leicht steigern und das macht sich dann bei solchen Industrie Unternehmen oft enorm bemerkbar.

00:27:58: So weit erstmal für den Moment.

00:28:01: Einzelne Unternehmen werde ich sicherlich in den nächsten Wochen und Monaten immer mal wieder hervorheben, aber das war jetzt mal so.

00:28:07: das grobe Bild für heute!

00:28:11: Und wer Lust hat schaut auf LinkedIn vorbei.

00:28:13: allen anderen wünsche ich ein schönes Wochenende?

00:28:16: Na klar und wir sehen uns am Montag wieder.

00:28:19: bis dahin macht's gut.